Archivo de la etiqueta: petróleo

¿Vender la gallina de los huevos de oro?

El 25 de agosto de 1951, la reversión al Estado Colombiano de la Concesión de Mares dio origen a la Empresa Colombiana de Petróleos. Con la expedición del Decreto 1760 del 26 de junio de 2003, el Gobierno modifico su estructura orgánica para convertirla en Ecopetrol S.A., con el propósito de hacerla más competitiva e internacionalizarla.

Ecopetrol S.A. logró pasar de producir en promedio 399.000 barriles día en 2007 a 788.000 barriles día el año pasado, lo que significó casi duplicar su producción. Las reservas pasaron de 1.137 millones de barriles en 2008 a 1.972 millones de barriles en 2013, representando un aumento superior a 80%. La compañía pasó de tener un valor en bolsa de US$27.000 millones en noviembre de 2008, a $74.000 millones en mayo de 2014. Por último, la porción de las utilidades de Ecopetrol S.A. girada a la nación mediante dividendos, paso de $1 billón en 2000 a $9,5 billones en 2013, aproximadamente 6% del presupuesto anual de la nación.

Recientemente, los problemas con las comunidades, los ataques terroristas contra la infraestructura petrolera, y las demoras en el proceso de licenciamiento ambiental han golpeado la producción de hidrocarburos de Ecopetrol, lo cual ha provocado una disminución de 10% de sus utilidades durante en el primer semestre del año en curso. La repercusión de esta grave situación en el precio de la acción no se ha hecho esperar. En mayo de 2012, el precio de la acción de Ecopetrol alcanzo su máximo histórico de $5.850. Hoy, el precio de la acción se cotiza alrededor de $3.200.

Se estima que la nación dejará de percibir aproximadamente $1,5 billones en este 2014, no solo por la reducción de los dividendos, sino también por la reducción en los impuestos de renta. Sumado a lo anterior, el Gobierno ha dado una prórroga en el proceso de enajenación de su participación en Isagen hasta por un año más, lo que genera un aumento de la presión para conseguir recursos con el propósito de financiar el gasto de nación y los principales proyectos de inversión, entre ellos las autopistas de cuarta generación. Dentro de las posibilidades de financiación que ha contemplado el nuevo Vicepresidente, Germán Vargas, se encuentra la enajenación de 10% de Ecopetrol.

Varias preguntas se generan en este momento, ¿Si los dividendos que recibe la Nación por parte de Ecopetrol representan 6% del presupuesto de la Nación, por qué enajenar 10% de compañía que posee el Gobierno Nacional? ¿Es mejor vender bonos de deuda de la Nación o vender parte de la participación de la Nación en Ecopetrol para financiar los proyectos de inversión? ¿El Gobierno Nacional debería reducir su gasto administrativo para no tener que vender sus activos? 

Desde el punto de vista financiero, la alternativa más económica de conseguir los recursos requeridos para los proyectos del gobierno es la emisión de deuda interna o externa, dada la buena calificación de riesgo país lo que representa un bajo costo de endeudamiento. La alternativa de enajenar la participación de la nación en Ecopetrol, no sería la más recomendada porque los dividendos que recibiría el Gobierno en los años venideros se verían seriamente reducidos. La lógica indica que si una inversión tiene un buen desempeño económico, como lo ha mostrado Ecopetrol durante los últimos años, no tiene ningún sentido venderla. 

Dicho en otras palabras, la enajenación de 10% adicional de la participación de la Nación representaría algo como US$7.000 millones. Considero que el Gobierno Nacional debe realizar esfuerzos adicionales para aumentar la seguridad de la infraestructura petrolera, agilizar el proceso de licenciamiento ambiental y mejorar las condiciones de las poblaciones vecinas de las zonas de explotación petrolera con lo cual Ecopetrol recupera su senda. Mi recomendación es dejar de buscar activos estratégicos para venderlos y concentrar tales esfuerzos en reducir y priorizar el gasto.

Sergio Cabrales

Ingeniero Industrial

Estudiante de Doctorado en Administración

Universidad de Los Andes

Analista de Valora Inversiones

http://www.larepublica.co/%C2%BFvender-la-gallina-de-los-huevos-de-oro_158311

La Actualidad y el Futuro del Sector Energético Colombiano

Anualmente la compañía BP publica la revisión de las estadísticas mundiales de energía (http://www.bp.com), con el fin de dar a conocer los datos más relevantes sobre la industria del petróleo, gas natural, carbón, energía hidráulica, energía nuclear y energía renovable. La relevancia económica del sector energético en Colombia es indudablemente destacada. Sólo la industria de petróleo y gas natural aporta aproximadamente el 5% del PIB nacional y un poco más de la mitad de las exportaciones. Por lo tanto, vale la pena preguntarse: ¿cuál es el estado de actual del sector energético en Colombia y qué se vislumbra en el mediano plazo?

La producción de petróleo colombiano aumentó desde 944 mil barriles/día en el 2012 a 1.004 mil barriles/día en el 2013, significando un importante incremento de 6,3% de un año a otro, mientras que la producción global de petróleo aumentó solo 550 mil barriles/día, es decir, 0,6% en el mismo período. Colombia produce el 1,3% del petróleo que se consume a nivel global.

El consumo de petróleo en Colombia pasó de 285 mil barriles día en el 2012 a 297 mil barriles día en el 2013, lo que representó un incremento anual del 4%. El consumo de petróleo en Colombia representa aproximadamente el 30% de la producción. En tanto, las reservas de petróleo pasaron de 2,2 billones de barriles en el 2012 a 2,4 billones en el 2013, lo que muestra una relación crítica entre reservas y producción de solo 6.5 años. Dicho en otras palabras, si mantenemos el nivel de actual de producción solo tendremos reservas para 6 años y medio. Mientras, las reservas de globales de petróleo no tuvieron un aumento significativo, solo aumentaron 600 millones de barriles.

La producción de gas natural colombiano pasó de 12 billones de metros cúbicos en el 2012 a 12,6 billones de metros cúbicos en el 2013, representando un aumento anual de 5,8%, muy alineado con el aumento de la producción petrolera. La relación entre reservas y producción de gas es igual a 12,8 años, casi el doble que la misma relación de petróleo. La producción de gas colombiano representa el 0,4% de la producción global, la cual mostró un aumento anual de 1,1%, por debajo del promedio de los últimos 10 años, ubicado en 2.5% anual. 

El consumo de gas natural en Colombia pasó de 9,8 billones de metros cúbicos en el 2012 a 10,7 billones de metros cúbicos en el 2013, lo que significa un aumento anual de 9,1%, superior al aumento de producción. De mantenerse dicha tendencia, podría llevar a la necesidad de importar gas a mediano plazo o a la utilización de tecnologías como la perforación horizontal y el fracking para producir gas de esquisto.  

Las reservas colombianas de gas natural mostraron un nivel invariante de 0,2 trillones de metros cúbicos, las cuales representan el 0,1% de las reservas globales de gas natural. Uno de los aumentos más significativos de reservas de gas natural lo han tenido los Estados Unidos, pues pasaron de 8,7 a 9,3 trillones de metros cúbicos basados en el gas de esquisto.

Por otro lado, la producción de carbón colombiano se contrajo desde 57,9 a 55,6 millones de toneladas de petróleo equivalente en el 2013, una disminución del 3,7% anual. La relación entre reservas y producción de carbón alcanza más de 79 años.  Esta producción representa el 1,4% de la producción mundial, la cual mostró un incremento anual promedio del 0,8%.

En el 2013, el consumo de carbón en Colombia aumentó desde 3,7 a 4,3 millones de toneladas de petróleo equivalente. El consumo de carbón en Colombia representa el 7,7% de total producido. Las reservas colombianas de carbón son 6.746 millones de toneladas al final del 2013, lo que representa el 0,8% de las reservas del mundo.

El consumo de energía eléctrica generada hidráulicamente se contrajo desde 10,8 a 10,0 millones de toneladas de petróleo equivalente en el 2013, lo que se traduce en una contracción del 6,6% en el consumo.

Finalmente, el consumo de energía renovable solo representa 0,1 millones de toneladas de petróleo equivalente en Colombia en el 2013, la cual mostró un modesto aumento de 0,4% anual. Por otro lado, la producción de biocombustibles aumentó desde 616 a 634 miles de toneladas de petróleo equivalente, lo que significa un aumento anual del 3,3%. La producción de biocombustibles en Colombia representa el 1% de la producción global.

Dada la relevancia del sector energético para Colombia, el panorama expuesto indica que el Gobierno Nacional deberá reforzar sus esfuerzos para fomentar la inversión nacional y extranjera en dicho sector para garantizar su competitividad. Es necesario tomar en cuenta que a través de los ingresos del sector se generan importantes recursos para el país, necesarios para el desarrollo de los proyectos sociales y las  inversiones en infraestructura.  

Sergio Cabrales Arévalo

Ingeniero Industrial

Estudiante de Doctorado en Administración

Universidad de Los Andes

Estrategia para Aumentar las Reservas de Petróleo en Colombia

Algunos medios de comunicación han registrado con preocupación el nivel de reservas de petróleo que tiene Colombia, las cuales equivalen a un poco mas de dos mil trescientos millones de barriles. Manteniendo el nivel de producción actual, Colombia solo tendría suficientes reservas para menos de siete años. Según las estadísticas de BP, si se compara esta razón de reservas sobre producción con otros países productores, nos encontramos en antepenúltimo lugar, solamente superados por un país sin tradición petrolera como lo es Tailandia.

Algunos países son mucho más afortunados, como Venezuela, que cuenta con reservas de petróleo para más de cien años, aun con su decreciente producción. Las compañías estatales de petróleo cuentan con un promedio superior a treinta años de reservas. Por otro lado, si comparamos nuestro país con las compañías internacionales de petróleo, su nivel de reservas oscila entre diez y quince años, dadas sus dificultades para acceder a grandes reservas. 

Una estadística importante para este análisis es la razón de remplazo de reservas (Reserve Replacement Ratios), que significa cuántos barriles se adicionaron a las reservas frente a los barriles producidos. Durante los años 2010 a 2012, Ecopetrol adicionó 1.55 barriles por cada barril producido, que es superior a los 0.98 de Shell, 1.05 de BP, 1.13 de Pemex, 1.29 de Petrobras y 1.50 de ExxonMobil.

Teniendo presente la situación de las reservas de petróleo de Colombia con respecto a otros países y compañías estatales e internacionales, vale la pena preguntarse cuál debe ser la mejor estrategia para aumentar o mantener el nivel de reservas basados en los más de trescientos sesenta y cinco millones de barriles que se extraen anualmente. La respuesta inicial seria aumentar la exploración y/o mejorar el recobro de los pozos actuales.

Los dos factores claves respecto a la exploración se llaman porcentaje de éxito exploratorio y nuevas reservas por cada éxito exploratorio. Durante los últimos 7 años, el éxito exploratorio para Ecopetrol se encuentra en 35% y poco mayor para compañías privadas que operan en Colombia. Respecto a las nuevas reservas adicionadas, solo se conoce la producción inicial, la cual muchas veces no supera los 500 barriles día. Si combinamos estos dos factores y la inversión realizada en exploración, podremos obtener el costo de adicionar un barril por exploración a las reservas (finding cost), que debería ser la forma idónea de análisis.

Según la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA), el costo de adicionar un barril por exploración a las reservas es en promedio US$ 18  en el continente (onshore) y US$ 41 costa afuera (offshore) en EEUU, US$ 12 en Canadá, US$ 35 en África, US$ 7 en Medio Oriente, y US$ 20 en Centro y Sur América. Con base en estas estadísticas, si deseamos tener al menos diez años de reservas con el nivel de producción actual, debiendo adicionar mil millones de barriles, la inversión requerida en exploración estaría rondando los US$ 20.000 millones. Para colocar este monto en contexto, sería igual a sumar el total de las utilidades netas de los últimos tres años de Ecopetrol. La pregunta que se hace automáticamente es si el Gobierno estaría interesado en hacer este sacrificio en pro de aumentar las reservas de petróleo.

La mayoría de medios de comunicación hablan de la necesidad de aumentar la exploración, pero dejan un poco de lado la alternativa complementaria a la exploración, la cual corresponde al recobro mejorado (Enhanced Oil Recovery – EOR). Algunos métodos de recobro mejorado son inyección de gases, inyección de químicos o térmicos, que pueden aumentar el petróleo recuperado de una formación. Del petróleo que se encuentra en una formación normalmente se puede extraer solamente entre 10% y 20% con métodos de recobro primario o secundario, y con éstos métodos podríamos aumentar este porcentaje de recuperación significativamente hasta alcanzar un nivel superior al 25% en el mejor de los casos. Lo que traduciría en un aumento significativo de reservas basados en métodos de recobro mejorado, que tienden a ser menos riesgosos que la exploración.

Los métodos de recobro mejorado requieren grandes inversiones y un significativo esfuerzo en investigación y desarrollo, dado que es necesario realizar pruebas piloto en pozos colombiano con el propósito de comprobar su eficiencia bajo las condiciones y características de cada pozo.

Pacific Rubiales junto a Ecopetrol se encuentra realizando las pruebas piloto de método de recobro mejorado STAR en el campo Quifa, las cuales se encuentran en evaluación. Adicionalmente, Ecopetrol se encuentra construyendo las facilidades en el campo Chichimene para realizar pruebas piloto.

No podemos esperar que Ecopetrol puede aumentar significativamente sus reservas de petróleo, si al mismo tiempo la mayoría de sus utilidades son distribuidas como dividendos y no reinvertidas.

  Sergio Cabrales Arévalo